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冬季不悲观、春季有盼头 3087无缝钢管做多策略关注
时间:2019/12/24 13:47:08 浏览次数:

冬季不悲观、春季有盼头 3087无缝钢管做多策略关注

1、当前钢材估值与去年同期相近,估值矛盾并不突出,期货仍有修复基差的空间,而去年冬季价格整体震荡上行。


2、供需紧平衡,其后均将发生季节性下滑,但冬季累库并不宜过度悲观,累库高度或低于去年同期。


3、展望明年一季度,宏观预期不断改善,地产韧性、制造业回升、基建有望发力,开春需求依然可期。


4、随着宏观预期的不断修正、库存持续偏低、基差逐步修复,最终促使钢厂、贸易商和期现公司的矛盾转换,通过华北冬储政策推出、贸易商拿货冬储、期现公司回补远期订单现货并转而参与期现正套,使得现货、期货再次企稳回升。


风险点:


1、产量逆季节性增长;


2、地产投资出现加速下行。


核心逻辑


1、当前钢材估值与去年同期相近,估值矛盾并不突出,去年冬季价格震荡上行。


在经历了11月钢材价格的上涨与12月的回落之后,钢材利润也随之上升后回落,现货端各项利润均与去年同期相近,盘面利润低于去年同期,利润估值较为中性,矛盾并不突出。


截止12月18日,华东电炉螺纹毛利92元/吨;华东螺纹(不含合金)即期长流程毛利626元/吨,20日生产毛利714元/吨,05合约盘面利润334元/吨;华东热卷即期长流程毛利410元/吨,20日生产毛利498元/吨,05合约盘面利润276元/吨。根据去年来看,12月钢材利润仍有一定回调,但元旦之后开始逐步震荡回升。


基差水平也与去年同期相近,仍有一定修复空间。由于区域需求季节性差异,当前华北地区钢材基差已基本修复,但盘面相较华东地区现货仍有一定程度贴水,这主要是由较大的南北价差导致。而根据历史数据的规律,相对于华东螺纹(理计价)和热卷,01合约均在合约结束前修复至0值附近,到农历年前,螺纹、热卷05合约将分别修复至0、100附近。而相对华北地区,钢材01合约在合约结束前均有可能维持升水,这其实意味着华北钢厂可以选择盘面抛售也可以选择南下发货。